吳董所著《陌生的老路》連載(十九 )
2021年4 月 23 日 第 67 — 72 頁
第三章 兩個有些年頭的理論問題 中國的產(chǎn)能過剩不可怕，只是讓人心疼，比起老牌資本主義國家的產(chǎn)能過剩問題，中國可以發(fā)揮社會主義制度的優(yōu)越性，予以適當化解，而不會采取那種“倒牛奶”的辦法。實際上，中國國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有很大空間。如果不顧及國內(nèi)的實際需求，一味向國外投資和轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，可能會產(chǎn)生對國內(nèi)投資的擠出效應和產(chǎn)業(yè)空洞化。擠出效應和產(chǎn)業(yè)的空洞化都不是新鮮理論，而是有一定年頭了。 1、擠進效應與對外投資 加拿大西安大略大學教授邁克爾?帕金在《經(jīng)濟學》一書提出擠進效應這個概念，是指政府采用擴張性財政政策時，能夠誘導民間消費和投資的增加，帶動產(chǎn)出總量或就業(yè)總量增加的效應。 比如說，政府對公共事業(yè)增加投資，會改善投資環(huán)境，引起私人投資成本下降，產(chǎn)生外在經(jīng)濟效應，可能誘導私人投資增加，導致產(chǎn)出增加；再比如說，政府用財政資金為居民建立養(yǎng)老和醫(yī)療保障，可形成人們對未來的良好預期，打消謹慎消費的念頭，引起儲蓄減少、消費和投資增加等一系列擴張性經(jīng)濟行為。 如果說擠進效應是由于政府的支出行為導致的，那么，擠出效應則是政府支出行為形成對私人的負外部性造成，這種負外部性通過利率變量傳導。私人投資對利率很敏感，在利率提高的情況下，私人投資的機會成本將增加，導致投資積極性降低，投資量會減少。 和人們通常的設(shè)想相反，財政政策的經(jīng)濟效益并不是通過利率來實現(xiàn)的。政府推行擴張性財政政策，一般只是在經(jīng)濟蕭條的情況下才會采用，那時的利率水平很低，私人投資對利率的反應不敏感，覺得就那么回事。在這種情況下，影響企業(yè)投資量的主要因素已經(jīng)不僅僅是利率水平的高或低，更多的是來自總需求方面的因素，或者說，由于總需求不旺，形成了企業(yè)部門的產(chǎn)品積壓，進而產(chǎn)生私人部門的悲觀性預期。在這種時候，政府如若實施擴張性財政政策以增加總需求，雖然有可能伴隨著利率水平的提高產(chǎn)生潛在擠出效應的可能，但是，隨著需求的增大，企業(yè)外部的隱成本下降了，外在經(jīng)濟會使企業(yè)產(chǎn)生一定程度的利潤空間。這樣，即使在利率提高或者說企業(yè)籌資成本提高時，企業(yè)也會增加自主性投資的，這是形成財政政策擠進效應的原因。 財政政策的擠進效應實際上反映了政府支出與民間投資和消費之間的良性互動、和諧與共生共榮的關(guān)系，而擠出效應則表現(xiàn)了政府支出對民間投資和消費的一定程度上的排斥。一般而言，財政政策的實際凈效應應取決于這兩種相反方向的效應的對比。如果財政政策的擠出效應大于擠進效應，則說明現(xiàn)行的財政政策必須要加以適當調(diào)整，如果財政政策的擠進效應大于擠出效應，則表明當前的財政政策可以繼續(xù)延續(xù)。 FDI的技術(shù)擠出效應，指外商直接投資產(chǎn)生的替代國內(nèi)投資，制造非公平競爭，抑制當?shù)丶夹g(shù)進步和生產(chǎn)率增長，阻礙技術(shù)擴散以及竊取國內(nèi)企業(yè)先進技術(shù)情報等事件因素引起的負面效應。跨國公司的對外投資以利潤最大化為根本目標，隨著跨國公司在東道國的擴張，憑借強大的市場力量，可能會使得越來越多的本地企業(yè)被擠出市場。 西方專家對委內(nèi)瑞拉的研究發(fā)現(xiàn)，外資企業(yè)在短期內(nèi)通過迫使本地企業(yè)減小生產(chǎn)規(guī)模來降低本地企業(yè)的生產(chǎn)效率，發(fā)生市場竊取效應。隨著本地企業(yè)逐漸退出該市場，形成了外資企業(yè)處于壟斷地位的市場結(jié)構(gòu)，而這種結(jié)構(gòu)會極大地阻礙本地企業(yè)的技術(shù)進步，最終會傷害到本地消費者的利益。極端的情形是外資企業(yè)獲得壟斷地位后，利用不完善的市場競爭條件，獲取超額利潤，并將利潤輸回母國。 從現(xiàn)實情況來看，FDI對內(nèi)資企業(yè)擠出效應的發(fā)生機制大致有三種：一是在一些已有較多國內(nèi)投資的行業(yè)，FDI憑借其品牌、技術(shù)、營銷等方面的優(yōu)勢打入市場，并在競爭中逐步將內(nèi)資企業(yè)擠出市場，二是在一些內(nèi)資企業(yè)投資不足的行業(yè)，FDI大舉進入，迅速占領(lǐng)市場，并憑借其先發(fā)的市場優(yōu)勢地位阻礙了其他國內(nèi)投資的進入。此外，還有一種經(jīng)驗性的可能，即外資企業(yè)向先進的內(nèi)資企業(yè)學習技術(shù)，享受內(nèi)資的技術(shù)溢出，從而形成一種新的相對擠出效應。 20世紀80年代初，全球?qū)ν庵苯油顿Y（即FDI）的流量為每年為500至600億美元。到90年代初期達到2000億美元,，1999年則增加至8000億美元，2000年總流量飆升到1.4萬億美元。外資流量的增長率超過任何其他世界經(jīng)濟主要綜合指數(shù)。 從2002年始，中國利用外資規(guī)模持續(xù)超過500億美元，成為GDP持續(xù)快速發(fā)展的有力支撐。從目前情形看，中國吸引跨國公司投資仍有潛力。首先，影響中國吸引外資的基本因素沒有惡化，動態(tài)競爭優(yōu)勢日益增強，尤其是高技術(shù)勞動力的質(zhì)量、成本優(yōu)勢及日益增長的市場潛力。其次，中國逐步放寬跨國公司可投資領(lǐng)域，服務業(yè)成為外國直接投資最重要領(lǐng)域；再次，隨著國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩，市場競爭加劇及國家關(guān)于并購法律和相關(guān)政策出臺，跨國并購逐漸成為推動中國利用外資的新增長點。雖然中國已成為利用外資大國，但數(shù)量并不能體現(xiàn)質(zhì)量。關(guān)鍵問題是，跨國公司擠進了國內(nèi)投資，比如激發(fā)了國內(nèi)還未出現(xiàn)的上游或下游投資，抑或產(chǎn)生了相反效應。 在研究外國投資影響的理論中，擠入或擠出效應是指一種投資主體的投資行為增加時，對其他投資主體投資行為的影響。例如，國外直接投資的擠入是指外商直接投資的增加對東道國國內(nèi)投資的影響。 舉例說，1995年至2010年間，日本對東盟十國的直接投資對東盟內(nèi)部投資形成明顯擠出效應。日本向東盟投資集中在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，而向東盟投資的國家近年不斷增加，東盟內(nèi)部經(jīng)濟存在發(fā)展不平衡等問題都在一定程度上導致了日資的進入對東盟內(nèi)部投資產(chǎn)生擠出效應。這對中國引資和國內(nèi)投資政策調(diào)整有一定啟示。 事到如今，中國經(jīng)濟生了兩個病，一是投資經(jīng)營環(huán)境惡化，這個病與金融危機無關(guān)，是中國制造業(yè)難以為繼的危機；另一個病是產(chǎn)能過剩，金融危機引發(fā)出口下跌，產(chǎn)能過剩的病爆發(fā)。匯率上升，成本失控，勞動合同法推出，出口退稅調(diào)低，宏觀調(diào)控誤判，稅費隱性提高，六大沖擊令中國制造業(yè)投資環(huán)境惡化。 2013年夏季達沃斯論壇在大連召開，在“拉中國向消費型國家轉(zhuǎn)變”的論壇上，北京大學經(jīng)濟學教授張維迎表示，刺激消費這個概念本身就很奇怪，老百姓有了錢，他怎么儲蓄，怎么投資是他自己的事兒，政府怎么去刺激他？不應該把目的和手段顛倒了，不應該定一個目標，7%，8%，達不到了就刺激大家，似乎大家吃飯穿衣都是為了一個數(shù)字，把手段當做目標，而把目標當做手段。 從消費、投資、出口角度分析經(jīng)濟增長，是計劃經(jīng)濟思路，或者是凱恩斯主義干預經(jīng)濟的思路。從中央集權(quán)角度、政府集權(quán)角度看應刺激什么促進增長，和經(jīng)濟最初理論不一樣，為什么要生產(chǎn)？為了消費，為什么要投資？為了未來消費，就是今天消費減緩，投資創(chuàng)造新技術(shù)、新生產(chǎn)力，未來有更多消費。這意味著什么？意味著如果任何投資不能增長未來消費，也就是不能提高生產(chǎn)率的話，就毫無意義，而如果能夠增加生產(chǎn)率，就應該投資，為什么要投資？正因為我們不是考慮今天，而是考慮未來，投資一定是對未來關(guān)心，和未來的追求相關(guān)。 現(xiàn)在所有經(jīng)濟學分析模式，都說今年GDP要達到多少，投資上不去了，上消費，消費上不去了上出口，這樣才引起要刺激消費。刺激消費概念本身就很奇怪，老百姓有了錢，他怎么儲蓄，怎么投資是他的事兒，政府怎么去刺激他？你一定要尊重消費本身的主權(quán)，他是他最終的決定。與此相關(guān)，說存錢是壞事兒，消費是好事兒，本身就荒唐，如果不改變這種凱恩斯主義或計劃經(jīng)濟時思考經(jīng)濟問題的出路，沒有出路。如果政策不是刺激這個就是刺激那個，永遠不會有好政策。 中國經(jīng)濟素來以建設(shè)拉動GDP，從而帶來消費扭曲。與歐美各國的GDP中消費占70%或80%相比，中國人的消費僅占GDP的35%，鋼筋水泥卻占了GDP的57%。中國的家庭儲蓄才25萬億，除以13億人口，人均儲蓄量不到2萬，扣掉1%或25%的有錢人那些高的驚人的存款，人均儲蓄可能只有幾千塊，而社會保障不足也令大家不敢消費。 進入股市的資金有三筆，第一筆是制造業(yè)資金，第二筆是信貸資金，第三筆是避險資金。由于制造業(yè)投資環(huán)境惡化，制造業(yè)資金像2006年那次一樣，再次進入股市和樓市，而是進入股市。資金涌入股市后，造成股市回暖的表象。大量信貸資金進入股市，而信貸資金和央行的緊縮政策密切相關(guān)，只要央行稍有緊縮的態(tài)度，立刻會造成股價的下跌。 關(guān)于產(chǎn)能過剩的形成。從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律講，由于技術(shù)的發(fā)展、社會的變化及需求變化，產(chǎn)能的利用率狀況肯定是不斷變化的。有些產(chǎn)能在投資時是很有用的，但過一段時間可能就在技術(shù)上過時了，再過一段時間就變成過剩的了，需要消化。最近二三十年，技術(shù)和社會的演變非常之快，從這個角度來說，過剩產(chǎn)能的出現(xiàn)并不奇怪。但是，有些過剩產(chǎn)能是由于我們政策、體制上的原因和對市場規(guī)律把握得不好造成的。 在充分就業(yè)的經(jīng)濟中，政府支出的增加，會以下列方式使私人投資出現(xiàn)抵消性的減少：由于政府支出增加，商品市場上購買產(chǎn)品和勞務的競爭加劇，物價會上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，實際貨幣供應量會因價格上漲而減少，進而使可用于投機目的貨幣量減少。結(jié)果債券價格下跌，利率上升，進而導致私人投資減少。投資減少，人們的消費隨之減少。這就是說，政府“擠占”了私人投資和消費。擠出效應的大小取決于投資的利率彈性，投資的利率彈性大則擠出效應大。 在政府通過增加稅收為其支出籌資的情況下，增稅減少了私人收入，使私人消費與投資減少，引起擠出效應。擠出效應大小取決于邊際消費傾向，邊際消費傾向大，稅收引起的私人消費減少。實現(xiàn)了充分就業(yè)情況下，政府支出增加引起價格水平上升，價格水平的上升也會減少私人消費與投資，引起擠出效應。政府支出增加對私人預期產(chǎn)生不利的影響，即私人對未來投資的收益率報悲觀態(tài)度，從而減少投資。
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