據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI 49.6，低于預(yù)期和前值的49.8，創(chuàng)下2012年8月以來(lái)的最低水準(zhǔn)。
分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢(shì)；中、小型企業(yè)PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。制造業(yè)中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的困難與問(wèn)題依然突出。
從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。
民生宏觀分析師張瑜點(diǎn)評(píng)稱，11月PMI繼續(xù)榮枯線以下，細(xì)項(xiàng)指標(biāo)全面回落。內(nèi)外需雙不振，貨幣寬松趨勢(shì)仍將保持。
（1）需求跌回榮枯線之下，內(nèi)外需雙不振：新訂單指數(shù)跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需持續(xù)不振，內(nèi)需也回落至萎縮。內(nèi)需來(lái)看，或雖然有年終財(cái)政支出及前期政策釋放效應(yīng)，但冬季開(kāi)工淡季沖擊更為明顯；外需來(lái)看，海外需求走弱，美國(guó)10月PMI已經(jīng)幾近跌破榮枯線，主要發(fā)達(dá)國(guó)家加權(quán)PMI從年中以來(lái)一直呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。
（2）生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張但擴(kuò)張減緩，采購(gòu)量加速萎縮，用工加速壓縮，價(jià)格加速收縮：需求萎靡下，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，依舊壓縮用工，采購(gòu)數(shù)量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強(qiáng)勢(shì)對(duì)全球大宗商品價(jià)格打壓嚴(yán)重，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)加速萎縮；庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)萎縮，表現(xiàn)為企業(yè)仍舊去庫(kù)存，但是考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上中下游的庫(kù)存高企現(xiàn)狀，庫(kù)存去化將長(zhǎng)路漫漫。
（3）全年保7基本無(wú)望，政策寬松趨勢(shì)不改，方式有變。貨幣政策仍會(huì)寬松，但以對(duì)沖為主，不再是主角。長(zhǎng)期來(lái)看，通縮導(dǎo)致的實(shí)際利率攀升風(fēng)險(xiǎn)，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口都需貨幣寬松來(lái)對(duì)沖，降息降準(zhǔn)都還有空間。但短期看，利率已經(jīng)完全放開(kāi)，降息的邊際作用在下降，而且利率已經(jīng)降至低位，降息的邊際空間受限，未來(lái)降息的空間不如降準(zhǔn)大。財(cái)政政策將逐步成為主角，預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率至少會(huì)擴(kuò)大到2.5%，一方面減稅，降低企業(yè)稅收成本，激發(fā)居民消費(fèi)需求，另一方面增支，同時(shí)通過(guò)PPP和專項(xiàng)金融債等方式助力政府加杠桿。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河進(jìn)行了解讀：
制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)小幅回落。主要原因：
一是受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求不振和生產(chǎn)淡季等影響，生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力有所減弱。生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為49.8%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。
二是近期大宗商品價(jià)格持續(xù)低位震蕩下行，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格持續(xù)回落。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為41.1%，比上月下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，為今年最低點(diǎn)。
三是面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，企業(yè)采購(gòu)活動(dòng)有所減緩，補(bǔ)充庫(kù)存意愿不足。采購(gòu)量指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫(kù)存指數(shù)為47.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)回落。 |
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